【野火財經】攜程2019年四季度財報基本面：總收入為83億元，同比增長10%。住宿預訂收入為30億元，同比增長12%。交通票務收入為35億元，同比增長2%。旅游度假業務收入為8億元，同比增長11%。商旅管理業務營業收入為3.73億元，同比增長33%。

以上四項是攜程的主營業務收入。此外，攜程還有其他收入，第四季度收入為7.32億元，幾乎接近商旅業務收入兩倍。

第四季度不是旅游旺季。攜程的收入幾乎沒有達到兩位數的增長。這不僅是過去八個季度的最低收入增長率，也是過去十年（2010-2019年)攜程四季度收入增長最低。

交通票務預訂仍然是最大的收入來源，總收入占36%，酒店預訂業務占總收入的42%，兩個主要部分占總收入的78%左右。第四季度毛利率再次低于80%79.27%，也是最近四個季度的最低水平。

從業務角度看，酒店收入第四季度增長率為12%，是最近8個季度的最低，同比下降約3個百分點，環比下降約2個百分點。

攜程機票很難。第四季度收入只增長了2%。最近八個季度，機票收入有五個季度。收入增長率為個位數。新的機票政策并沒有消除攜程對保險產品捆綁的影響。機票經銷商增加直銷比例，降低代理成為一種趨勢，也影響攜程機票收入。

假如再考慮一下，這還是天巡合并的結果，攜程機票的收入就更不樂觀了。

度假旅游收入增長11%，這是攜程近8個季度以來的最低增長率，也是2018年Q4相比之下，也減少了5個百分點左右。

攜程只有商務旅游業務還是不錯的，仍然保持在30% 的增長率，甚至高于旺季的第三季度。但商務旅游業務量收入不到1/10。因此，很難推動攜程前進。

其他收入主要是攜程通過平臺流量獲得的廣告收入。例如，地旅游局都有推廣需求，攜程就是OTA最大的平臺，自然可以接單。還有供應商為了獲取流量，在流量入口推廣，攜程向客戶收取營銷費用。

攜程第四季度毛利率約0%，營業利潤僅為5.8億元，為何這么低？主要是費用率太高，累計達到72.24%。

具體來說，攜程的季度研發費用、銷售費用和管理費用分別為三大支出26.94億、24.87億，8.461億元，費率分別為32.46%，29.96%，10.19%。

研發費用和管理費用保持穩定，銷售費用也保持穩定24.78與1000萬元相比，億元增長不到1000萬元。但問題是，第三季度收入為105億元，整體銷售率為23.6第四季度增加%29.96%，足足將近近4點。

也就是說，如果第三季度的銷售費率仍然在27%左右，第四季度的銷售費用應該是22.41因此，攜程將提高營業利潤2.41億元。那么，為什么攜程單季的銷售費用這么高呢？令人費解。

過去都是歷史。疫情下，攜程預計今年Q1收入最高或減半，但現金相對充足，貨幣現金200億元，短期投資400億元補充彈藥，然后堅持半年，攜程肯定沒有問題。

但如果國外疫情持續到年底，到期債務將得到償還，即使像攜程一樣強大，恐怕也會發抖。非典17年來，攜程安全度過，但新冠肺炎疫情是旅游業最困難的時刻，攜程也不例外。